分析称中移动正式步入低增长阶段

中移动于8月20日公布上半年业绩，盈利只增长1﹒4%，低于一些市场机构的预期。对此，交银国际发表研究报告表示，中移动已经正式步入低增长阶段，出于对费用控制的担忧，下调2009年、2010年每股收益分别至5﹒73元和5﹒77元。

报告表示，中移动上半年的总费用占营业收入比重达到67﹒07%，较2008年同期上升2﹒62个百分点，其中折旧与其他运营支出占营收比重同比分别上升1﹒23和2﹒23个百分点。该行指出，早前的报告中多次强调公司已经由外延式扩张转向内涵式增长模式转变，在外部收入增速放缓的背景下，费用的控制将成为影响公司盈利能力的关键因素，但由于竞争的加剧，对公司的管理能力提出了更高的挑战。

高盛则表示，中移动上半年的业绩反映出重组后一年，公司受的压力仍然有限，相信高端用户至少在12至18个月后才会开始流失。但高盛也强调，如果中移动持续改善服务质量和2G网络覆盖水平，同时不断改善TD-SCDMA网络和手机终端，高端用户流失的情况也可能不出现，而公司利润率的下跌在短期至中期也会逐步放缓。

大摩的看法更乐观。该行认为，中移动的业绩并不理想，但肯定会好于中电信和联通，由于中移动会增加竞争的力度，预期未来一至两年会有较好的盈利势头，因此仍然是行业的首选。

在回顾A股的问题上，交银国际表示，最近关于公司回归A股的讨论不断增多，公司主观上一直积极推进，并倾向于以CDR的方式回归，但受制于与国家外汇管理制度的约束，目前尚无时间表。

该行认为，最近的中美、中英高层对话均有利于培育海外公司在A股上市的环境，如果有海外公司回归，那么公司极有可能是第一家，但短期内不会有太大的实质性进程，除非国家在不触动外汇管理基本制度的前提下出台针对海外公司A股上市的特别法规条例，则可视为实质性回归进程的启动。

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